2017年9月1日 星期五

魔術師資產配置(2017年8月結)

本月恆指無視肥仔金放導彈,反而夾佢倉,曾衝上28,000點呢個好多港豬日思夜想的關鍵位(2015年大時代),而且美帝方面亦跌唔落,又再帶動魔術師的投資組合升值。
沉船基金跟隨匯控(00005.HK)回調而稍有回落,但依然無阻其王者榮耀,收報$154.76;第二位依然係複式盈富,收報$141.86;第三位都係生活基金,收報$128.22。房託組合以$126.76守於第四位,已經係連續兩個月輸生活基金一個馬頭;第五位係已經將大部份恆指基金轉為無疊增債基的強積金組合,收報$123.59。第六位係合格線收息組合,收報$115.00,包尾的仍是商品基金,藉黃金回升,而且新加入的卑金屬表現不俗,回報稍有改善,收報$105.64。
根據 Dividend.com,大貓已公佈 HSBC HOLDINGS PLC. 8.125% Perpetual Subordinated Capital Securities (HSEA.NYSE) 與及 HSBC HOLDINGS PLC. 8.00% Series 2 Perpetual Subordinated Capital Securities (HSEB.NYSE) 分別在 2017年11及12月的派息,即是起碼到年底不用擔心被回收,以現時(2017年8月30日)收市價$27.64(HSEA) 及$27.09 看,即是各自比回收價多咗3期息的溢價(每期息分別為$05078(HSEA)及$0.5(HSEB))。
事情就係,只要大貓一旦宣佈回收,呢類溢價便會即時消失,咁係咪一日未沽貨或收到息,都唔可以當呢類 unrealised profit 係身家?
試考慮以下三個 cases:
Case 1:繼續持有「投資物」,任由 unrealised profit (loss) 隨市況浮動。
Case 2:沽出「投資物」,realise profit (loss),持有現金。
Case 3:沽出「投資物」,realise profit (loss),再以同樣價買入同樣的「投資物」。
以身家 (Net Asset Value) 來計,以上三個 cases 完全一樣:Case 1 就係乜都唔做,以不變應萬變;Case 2 就係「沽咗先算係自己錢」;Case 3 更是自欺欺人,沽貨買返,名義上「袋咗先」,unrealised profit (loss) 沒有了,但卻依然持有相同的「投資物」。
所以,「一日未沽便唔能夠當成係身家」只是一個偽命題,將動態的 income statement (realised/unrealised profit/loss)跟靜態的 Balance sheet (Net Asset Value,身家)混為一談。事實上,凡係價格有波動的投資項目,都會有 unrealised profit (loss),只要市價係 mark to market,就已經能夠公平去反映了身家有幾多。<strike>英雄</strike>身家莫問出處,是否 realised profit,只是 mental accounting 的錯覺而已。
極端一點來說,如果身家只計 realised profit (loss),那就即是無限補時,「唔沽唔計數」。但如果 realise 所有投資計身家,持有現金的後果便是蝕通漲,那豈不是又是要逼住入市,面對 unrealised profit (loss),身家「又少了一截」?「一日未沽便唔能夠當成係身家」呢種說法,邏輯上明顯說不通。
於是,魔術師的身家,當然是包含了 unrealised profit (loss):

由於魔術師經已裸辭,即係無主動收入,但流動資產仲可以輕微向上,亦即係話2017年8月份的投資增值(包括 realised and unrealised profit)大過生活使費,算是另類「財務自由」喇!哈哈!

參考資料:
Dividend.com > HSEA
Dividend.com > HSEB

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